投资要点: 债务危机愈演愈烈,原油价格跌无可跌。我们认为2012年在美元走势、地缘政治、经济博弈和新能源替代的多重影响下,原油价格基本维持稳中有降的格局,目前仍可能在下半年出现全球性宽松后暴涨。近期原油价格已经有30%左右降幅,我们认为将围绕80美元/桶波动一小段时间,综合看一个月之内空方翻多的可能性较大。
　　中国经济步入转型期,2012年将是经济低谷。中国经济短期增长仍然必须靠投资,投资导向性将更为明显;中国经济中期增长动力来自技术创新,战略性新兴产业将占据主导;长期增长在于收入分配改革带来的城市化的正常进行及消费梯度成形。
石化化工行业目前景气下行,至早也需要在2012年下半年完成筑底。
通过对上市公司分析,可以看出当前盈利能力下降、库存较高;结合实体经济产能过剩、产量下游配合乏力等状况;以历史的库存周期变化推断行业筑底尚难言完成;行业整体最快也要在三季度后迎来拐点。
　　资源仍是资源,从资源配置亦或资源价格理顺的角度看石化。通过观察国际国内石油石化企业的发展状态、主业构成、盈利能力,我们可以看到资源仍是石化行业的根本。今年虽然经济有滞涨之感,但结构调整、体制转型已经如箭在弦,资源配置、资源品价格理顺已逐步进行,必将带来行业的根本变化。
广义的产业升级和转移,从制造业发展周期的角度看化工。化工行业本质是制造业,以相对宏观角度来认识的话,考察制造业发展周期及我国乃至全球化下的区域经济发展,我们认为即便在一个弱势的环境下,广义的产业升级和转移也仍将是值得我们重点关注。
　　复杂之中见变化,防守之中抓反击,把握估值与价值的双优势:2012年的复杂性必将带来在节点上的不确定性,这使得我们认为必须坚守防御策略,牢牢把握价值主线。而2012年各国都不得不进行再平衡转型,同时不确定性的危中也蕴含着机,故此我们认为不应一味防御,要把握好低估值价值洼地的机遇。
　　投资建议。由于行业景气转换,但同时认为中国经济仍将前行,故此我们下调石化行业评级至″中性″,维持对化工行业的″看好″评级。
　　我们的关注。短期主要关注天然气、油气设备、橡胶助剂、橡胶零配件、民爆、农化等板块的机会,同时关注电缆、锂电池、高分子材料等领域的政策性机会。推荐日科化学、联化科技、湖北宜化、伟星新材、烟台万华等业绩优质公司;关注中鼎股份、江南化工、长园集团、沈阳化工、新宙邦等酝酿变化的龙头企业。