启东兴东石化设备有限公司
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中国石化趋势比估值更重要
发布时间: 2012/7/12

原油价格下跌 下调盈利预测
  由于原油价格下跌,炼油和化工盈利持续低迷,我们下调中国石化的2012-
2014EPS预测至0.58、0.86和0.9元/股(原为1.01、1.07和1.14元/股)。
油价企稳 三季度盈利环比有望恢复
  瑞银预计三季度原油价格将反弹企稳,我们预计中国成品油价格下降将暂告段落,同时受益于原油成本大幅下降喷射器,7-8月炼油盈利将大幅改善,但今年仍有3-4美元/桶的炼油亏损。化工产品三季度也有望改善,但受到需求疲弱抑制,盈利恢复程度可能有限。
趋势改善比历史估值低点更重要
  公司目前对应2012年1倍PB,创下历史估值新低,我们认为由于上游油气资产和下游营销资产占50%以上,即使在中游炼化估值拖累下其长期估值不应低于1X。但中石化中游炼化比重相对较高,盈利趋势性改善应比估值历史低点更重要。我们认为1x PB未必是短期估值低。