于2012年上半年受困于国际期油价格被炒上后踞高不下,所要缴付的石油特别收益税(俗称?暴利税?),即使税收的起征点下降,仍相当沉重,削弱勘探与生产板块的盈利贡献,和成品油价格形成机制调整之滞后,使炼油板块业务于油价上升期出现严重亏损?相信石油石化集团在国家之稳增长政策底下,难望如欧美同业般及时灵活调整炼油出厂价和继续缴付高昂得不合理的暴利税,喷射器业绩表现无明显改善之望?
　　暴利税起征点提高所付税款仍相当高昂
　　从2012年的中期业绩报告,在香港上市的三大国有石油石化业股份的产销经营和业绩,面对的困扰,表面无疑大同小异,唯是冲击与压力仍然相当沉重,并可见于(一)所缴付的以石油特别收益税所得税以外的其他税?费,相当惊人?即使’暴利税’的起征点自2011年11月1日起作落实以来的首度下调,唯是石油石化集团税付亦相当可观,如(1)中国石油股份(00857)的税款无疑较上年同期的510﹒76元减少16﹒5%,但增资仍高达426﹒12亿元,加上平均每桶实现油价仅升6﹒3%至107﹒98美元,而原油产量1﹒6309亿桶亦只是增加4﹒3%,由是使勘探与生?的分部溢利1137﹒92亿元同比增长9﹒7%,远低于2011年同期的41﹒3%?
　　(2)中国海洋石油(0883)的?暴利税?136亿元,较2011年同期的173亿元减少37亿元或21﹒3%,和相当于中石油所要支付的426﹒12亿元仅31﹒9%,问题是此数乃其经营费用737亿元的18﹒45%,加上除所得税外的其他税项大增65%至80﹒35亿元,脱硫喷射器使中海油的营业所得利润445﹒08亿元,较2011年同期的507﹒87亿元减少12﹒2%?
　　由是可见,财政部于1月5日发出的《关于高石油特别收益金起征点的通知》,披露相关税?费措施的改动,把石油特别收益金于2011年11月1日起把起征点提高至每桶55美元,为自2006年3月26日推出此一措施几近6年以来的首次调整,但此举对石油企业所减之压力相当轻微,理由为(i)原油出厂每桶价格仍逾100美元,而?暴利税?的起征点于提升后仍只为55美元,落差起码超过45美元,和(ii)经济增长放慢,使油企的油产销路亦见收窄?
　　至于(二)石化企业所面对的困扰,为成品油价格形成机制滞后的问题?中国石油化工(00386)的(a)炼油业务有经营亏损185﹒01亿元,较2011年同期121﹒69亿元损失,多失63﹒32亿元或52﹒03%;(b)化工业务更由上年赚163﹒44亿元,转亏12﹒51亿元,来回相差175﹒95亿元?此却是在中石化已采取稍为调节产销策略的被动式应变措施仍无可避免地出现亏损之压:原料油加工量1﹒1亿吨的同比增长1﹒1%,远低于2011年同期的5%涨幅凡3﹒9个百分点;汽柴煤油产量6595万吨亦少增0﹒4个百分点为4%,和化工轻油1853万吨之同比出现减少0﹒2%,而非上年同期之增8﹒3%?
　　成品油价调整滞后使企业炼油亏损更深
　　中石油的炼油及化工业务的亏损,亦累计达289亿元,较2011年同期的210亿元增加79亿元或37﹒83%,其中炼油板块亏233﹒58亿元,化工有55﹒62亿元损失,而该集团已减低产销,却仍蒙不轻亏:(i)加工原油4﹒897亿桶呈同比减少0﹒3%,2011年同期则增加11﹒9%,和(ii)成品油之生产达4383亿吨,同比升幅亦由2011年的13﹒1%明显降低至仅1%?
　　西方石油集团保持一贯不受政府监控和黑箱作业?灵活?地调价,旋转阀可保障到炼油?应有?的?合理利润?,而中国的石化企业却每见亏损绵延,原因在于中国的成品油价格形成机制即使有高度的透明度,但仍摆脱不了被动式滞后之困,在国际期油价反覆走高之时,石化企业的炼油成本因不断上涨,售价落后,无法及时补偿产销经营的成本开支,于是便因差价引起收支不平衡而出现少赚甚至亏损的情况?
　　三大石油石化股份的(三)业绩表现亦见回落,如(1)中海油股东应占溢利2012年中期仅318﹒7亿元,同比减少19%,业绩表现欠佳,不仅可印证于所派发的中期息减少40%至0﹒15港元,使股息所增的头寸54﹒59亿元,相对于2011年同期的92﹒87亿元,少付38﹒28亿元,否则其纯利受维持股息因素最多可能降至280亿元和减28﹒75%?(2)中石油股东应占溢利620﹒26亿元,同比减少6﹒%?(3)中石化纯利245﹒03亿元,同比更大幅减40﹒5%?