从2009年开始，中石化集团开始收购超过350亿美元的海外资产，商业储量超过30亿桶油气当量，2012年产量近40万boed，这分别相当于上市公司75%与35%的水平。根据华尔街的报道，中石化集团可能会将约80亿美元的上游油气资产注入上市公司，首次可能注入喷射器的资产可能来自于俄罗斯，哥伦比亚，哈萨克斯坦与英国。我们认为这些资产将成为中石化油气产量的内生性增长的新增长点，有效提高公司估值(详见2013年1月14日，中石化:集团海外油气资产注入可能加快脚步。)
　　考虑到平衡债权人和股东的利益，我们认为二期转债的转股价格理应不会低于一期转股价，即6.98元/股。
　　12H2炼化盈利或已开始明显回升预计13Q1每股收益0.2元由于成品油定价机制的准确执行蒸汽喷射器和化工价差低点已过，我们预计12H2的炼油和化工盈利都将维持较好水平，12Q4到13Q1有望较12Q3有所改善。
　　我们将2012-14年盈利预测从0.58/0.86/0.90元调整至0.71/0.85/0.90元。由于炼化盈利从2012Q3起超预期改善，我们上调2012年EPS预测22%，至0.71元/股。我们基于脱硫喷射器分部估值法，并将WACC从8.4%下调至7.98%，上调目标价至7.9元/股。我们认为若现有油价和经济状况能维持，公司业绩下行风险较校最大的风险来自于金融市场